Vol.1961：トランプが負けても、円は強くならない。この半年で見えた「円安の正体」

「トランプ負け＝円高」は、本当でしょうか

まず、選挙の結果を整理します。2026年11月の米中間選挙は、民主党が上院・下院の両方で勝利しました。上院は民主党52対共和党44、下院は254対163。共和党はひと議席も奪い返せず、トランプ大統領の与党は「ねじれ議会」に追い込まれた、というのが大方の受け止めです。

この結果を見て、多くの方がこう考えます。

トランプが負けた。
アメリカの力が弱まる。
だからドルが売られて、円高になる。

一本の線でつながっていて、とても分かりやすい読み筋です。

ところが、実際の相場はそう動いていません。開票が進んだ11月4日、確かにドル円は一時157円台前半まで、1円以上も下げました。「それ見たことか」と思った方もいるでしょう。でも、下げたのはその日の数時間だけ。すぐに買い戻され、この原稿を書いている11月中旬には、むしろ159〜160円へと、円安の天井を試しに行っています。

選挙で与党が負けたのに、円は強くなるどころか、また弱くなっている。
なぜだと思いますか？

この半年、円はこう動いてきました

答えを急ぐ前に、まずこの半年のドル円を一緒に振り返らせてください。相場を「点」で見ると感情に振り回されますが、「線」で見ると、動かしている本当の力が見えてきます。

気づいていただきたいのは、この一本道です。

国が何兆円もかけて介入し、一時は10円近く円高に振れた。
それでも、しばらくすると、また元の円安水準へ戻っていく。

これは、ちょっと尋常ではありません。介入という最大級のブレーキを踏んでも止まらないということは、円安の原因が、アメリカ側ではなく、日本側の、もっと根っこの部分にあるということです。

円を売っているのは「日本の事情」です

では、その根っことは何か。私は、大きく3つだと見ています。

ひとつ目は、日本の財政と金融政策です。高市政権のもとで財政は拡張方向にあり、市場では「日本はしばらく金利を上げにくい、物価が上がっても後追いになる」という見方が根強く残っています。物価の上昇に金利が追いつかない状態が続くと、円を持っているだけでは実質的に目減りしていきます。だから円が売られる。

ふたつ目は、日本からお金が出ていく流れです。新NISAなどを通じて、日本の個人のお金が、コツコツと海外の資産に向かっています。これは一回の投機ではなく、毎月続く、静かな円売りです。

みっつ目は、これらが「構造」になってしまったこと。投機筋が一時的に仕掛けているのではなく、日本の仕組みそのものが円を売らせている。だから介入で一瞬戻しても、また同じ場所へ戻るのです。

プロの視点では、選挙結果はむしろ「ドル高」要因にもなる

ここからは少し専門的ですが、大事なところなので噛みくだいてお話しします。

「トランプが負けたらドル安」という読み筋には、実は裏があります。民主党が議会を握ると、トランプ政権がやろうとしていた大型のばらまき財政が、議会で止められやすくなります。財政のばらまきが止まるというのは、見方を変えれば「アメリカの借金が野放図に膨らむ心配が減る」ということ。すると米国債とドルへの信頼はむしろ回復し、「良いドル高」につながる可能性がある、というのが一部のプロの見立てです。

さらに、FRB(アメリカの中央銀行)の人事には上院の承認が必要です。民主党が上院を握ったことで、ドルの番人であるFRBに、金融を甘くする人を送り込みにくくなります。これもドルの信認、つまりドル高の材料になり得ます。

つまり、「トランプ負け＝ドル安＝円高」という一本の線は、プロの世界ではそう単純には引かれていないのです。

もちろん、円高シナリオもあります

公平を期すために、逆の目も書いておきます。

民主党が主導権を握ると、AI推進の法律が止まり、アメリカのAIブームに水が差される、という見方があります。もしそれで世界の投資家が不安になれば、「とりあえず安全な通貨へ」とお金が逃げ、そのときに買われやすいのが円です。この場合は円高に振れます。ただし、それは株安とセットでやってくる円高です。輸出も株も痛むなかでの円高は、日本経済にとって、決して気分のいい円高ではありません。

年末のドル円について、プロの見方も正直に言えば割れています。「構造的な円安は止まらず、160円程度の円安が続く」と見る専門家もいれば、「160円が円安の天井で、2027年は150〜160円で落ち着く」と見る専門家もいます。どちらにも、相応の理屈があります。

ここで、あなたに問いたいのです。
この状況で、あなたは自信を持って「円高に賭ける」と言えるでしょうか。