Vol.1958：世界の通貨がドルに負ける中、なぜジョージアの「ラリ」だけ強いのか

為替のニュースを見ていると、今年もまた「円安」「○○通貨が最安値」という言葉ばかりが並びます。強いドルの前に、世界中の通貨が押され気味です。
ところが――私が8年以上通い、今も銀行口座や法人設立のお手伝いをしている「ジョージア」という小さな国。この国の通貨“ラリ（GEL）”だけは、なぜか静かに、しかし確かに強いのです。
1ドル＝約2.59ラリ。2024年初め以来の“対ドル最高値”の水準まで戻してきました。なぜ、小国の通貨がドル高の逆風の中で強くいられるのか。現地で見てきた私なりの答えを、やさしく解説します。

そもそも「ラリが強い」とは、どのくらいの話なのか

まず、言葉の整理から始めさせてください。「通貨が強い／弱い」というのは、ほかの通貨と比べたときの交換レートの話です。たとえば1ドルを手に入れるのに必要な円が増えれば「円安（円が弱い）」、減れば「円高（円が強い）」です。

そのうえで、ラリの今の立ち位置です。1ドルはおよそ2.59ラリ（2026年11月初め時点）。過去1年でラリは対ドルで約4%上がり、世界銀行の資料では「2024年初め以来、対ドルで最も強い水準」と表現されています。

地味な数字に見えるかもしれません。でも、思い出してください。この1年、強いドルの前で、世界の主要な新興国通貨の多くが値を下げました。その同じ土俵で、ラリは“下げなかった”どころか“上げた”側にいるのです。これは、かなり珍しいことだと私は見ています。

では、なぜでしょうか。私が現地で見てきた理由を、4つに絞ってお話しします。

理由①　国民が自分から「ドルをやめて、ラリを持ち始めた」

一番大きいのに、ニュースでは一番語られないのがこれです。専門用語では「ラリ化（ラリゼーション）」、かみ砕けば“脱ドル”です。

数年前まで、ジョージアでは不動産の価格も、家賃も、ちょっとした大きな買い物も、ドル建てが当たり前でした。自国通貨より、ドルを信用していたのです。ところが、ここ最近の現地はあきらかに空気が変わりました。融資の約8割（79%）がラリ建てになり、人々は預金をドルからラリに替え始めています。

これは、為替にじわじわ効いてきます。みんながラリを持ちたがる、使いたがるということは、それだけ「ラリを買う力」が国の内側から湧いているということだからです。外から投機マネーが来て上がったのではなく、国民が自国通貨を信じ始めた。私はこれを現場で感じるたびに、8年前とはまるで違う国になったと思います。

理由②　入ってくる外貨が、出ていく外貨を上回り始めた

国にも、家計と同じで“お財布の出入り”があります。それをまとめて見るのが「経常収支」です。

ジョージアは長く「出ていく方が多い（赤字）」国でした。ところが直近は、その赤字が急に小さくなっています。年初の時点で、1年前の赤字がおよそ半分にまで縮みました。理由は分かりやすく、外貨の“入り”が増えたからです。

具体的には、観光客が上半期だけで281万人（前年比＋4.6%）、観光収入はおよそ20億ドル。海外で働くジョージア人からの送金もGDPの1割を超え、しかもその送金元が、以前のロシア中心から、EUやアメリカといった“硬い通貨”の国へと移ってきています。さらに、中古車を輸入して周辺国へ売る「再輸出」も伸びました。こうした外貨が、まとめてラリを下から支えているのです。

理由③　中央銀行が「売る側」から「買う側」に変わった

通貨の番人である中央銀行（ジョージア国立銀行、NBG）の動きも、はっきり変わりました。

よく思い出してほしいのが2024年です。選挙や抗議デモ、EU加盟をめぐる混乱で国内が揺れ、通貨を守るために中央銀行はドルを“売って”ラリを買い支えました。その額、年間でおよそ9億ドル。外貨準備（国の非常用のドル貯金）は一時、過去最大の落ち込みを記録しました。

ところが2025年、潮目が変わります。中央銀行は3月から11月までで、今度はおよそ20億ドルを“買い”ました。売る側から、買う側へ。結果、外貨準備は2026年半ばに約75億ドルまで積み上がり、輸入のおよそ4.8か月分という安心水準に戻りました。通貨が強くなりすぎないよう買い支えつつ、国の貯金も厚くする。この規律ある動きは、IMFからも評価されています。

理由④　金利は高く、借金は少ない

最後はシンプルな魅力です。ジョージアの政策金利は8.25%。インフレ率（5%台）を差し引いても、お金を置いておくと実質で“増える”側にあります。高い金利は、その通貨を持ちたい投資家を世界から引き寄せます。

一方で、国の借金（公的債務）はGDPの32%ほどと、とても軽い。借金が重い国は、こっそり通貨を刷って価値を薄めたくなる誘惑に駆られますが、ジョージアにはその圧力が小さいのです。「高い金利・少ない借金」。通貨にとって、これほど分かりやすい追い風はありません。

そして何より ―― これは「政変を生き延びた」通貨です

ここまで理由を並べましたが、私がラリを本当に信用している決め手は、数字ではありません。

2024年、この国は本当に揺れました。選挙の混乱、連日の抗議デモ、EU加盟プロセスの停止、欧米からの制裁の可能性。普通なら、通貨が暴落してもおかしくない嵐でした。実際、一時はぐらつきました。それでもラリは崩れず、嵐が過ぎると、むしろ以前より強い水準まで戻ってきた。IMFはこれを「際立った回復力（remarkable resilience）」と表現しました。

平時に強い通貨はたくさんあります。でも、危機を一度くぐって、それでも立ち直れる通貨は多くありません。私がラリを見るとき、いちばん評価しているのはそこです。

では、私たちは何を学べるでしょうか

強い通貨には、ちゃんと理由があります。国民が自国通貨を信じ、外貨が入り、中央銀行が規律を保ち、金利が高く借金が少ない。ラリの強さは、偶然ではありませんでした。

だとしたら、逆のことも言えるはずです。弱くなっていく通貨にも、理由がある。あなたの資産の大半を占めているその通貨は、どちら側にいるでしょうか。そう問われたとき、自信を持って答えられますか。

だからこそ私は、円という一つの通貨にすべてを預けたままにするのではなく、理由のある“強い通貨”もポートフォリオの一部に持っておく――その分散が、これからの時代にますます大切になると考えています。ラリはその有力な選択肢の一つですが、もちろん万能ではありません。次の留意点も、必ず一緒に見てください。