Vol.1888：スペースX、上場後“初決算”を読む。売上92%増でも株が売られた本当の理由と、1.5兆ドル企業の買い方。

「史上最大のIPO」として6月にNASDAQへ上場したスペースX（NASDAQ: SPCX）が、8月4日に上場後“初めて”の四半期決算を公開した。結論から言えば、数字は市場予想を上回った。にもかかわらず、株価は時間外で急落した。売上は前年同期比92%増。それでも売られる——この一見矛盾した反応の中にこそ、この銘柄の本質と、個人投資家が取るべき戦略が詰まっている。

本コラムでは、証券アナリストが決算を読むときと同じ手順で数字を分解し、そのうえで「今の株価は割安なのか割高なのか」を検証する。さらに8月6日に迫るロックアップ解除が需給に与える影響まで踏み込み、最後に——価格が荒れるこの局面で、私たちが現実的に取れる“買い方”を提示する。

決算をアナリスト目線で分解する

まず全体像を、勢いのある部分と危うい部分に分けて押さえる。

収益の中身は、いまや3つの事業層に分かれている。純粋な「ロケット会社」を分析するつもりで見ると、実態を見誤る。

アナリストの一次評価はシンプルだ。トップライン（売上）は文句なし。収益ミックスも改善。しかし、それを丸ごと呑み込むほどのキャッシュを、いま燃やしている。——これが今回の決算の骨格である。

なぜ“好決算”で株は売られたのか

答えは183.7億ドルという設備投資額に尽きる。これは1四半期で、2025年通期の投資額にほぼ匹敵する規模だ。市場が売ったのは「稼いだ数字」に失望したからではない。「これから何年、この規模で払い続けるのか」という不確実性を、改めて値付けし直したからである。

時間外で消えた時価総額は、この四半期のCapExの約7倍にあたると試算されている。つまり市場は「すでに使った183億ドル」に反応したのではなく、「同じ請求書が今後も続く可能性」に反応した。ここに、いまのAIインフラ投資全体に対する市場の神経質さ——“AIバブル”警戒——が重なった。強気の決算が、逆に「投資フェーズの長さ」を突きつけてしまった、というのが実像だ。

割安か、割高か——バリュエーションの現在地

ここからが本題だ。時間外の株価（おおむね115ドル前後）と、期末の発行済株式 約131.8億株から逆算すると、株式価値はおよそ1.53兆ドルになる。この水準を、伝統的な物差しと成長前提の物差し、両方で測る。

私見を整理する。一括で買うにはリスクが高すぎ、完全に無視するには物語と成長率が強すぎる。PSR49倍という現実と、コンセンサス293ドルという期待。この二つのギャップは、投資家に「時間を味方につける買い方」を要求している。そしてその判断を、目前の“需給イベント”がさらに後押しする。

8月6日、“需給の崖”が来る——ロックアップ解除の読み方

スペースXは、IPO時の浮動株がわずか4〜5%しかなかった。この極端な品薄が、上場直後に株価を135ドルの公開価格から一時225.64ドルまで押し上げた最大の理由だ。逆に言えば——その品薄が解けるとき、同じ力学が逆回転する。

最初の“崖”が、8月6日に来る。決算発表（8/4）の2営業日後だ。

重要なのは、「解禁＝全員が即売却」ではないという点だ。多くの保有者はなお含み益を抱えており、実際の浮動株増加は解禁数より小さくなる。過去データでも、IPO後に出遅れた銘柄が中央値で約61%戻したという分析もある。とはいえ、8月6日に厚い売りが出ても“それを市場が吸収できるか”が問われる局面であることは変わらない。空売りも積み上がっている。短期は下向きの需給圧力が優勢——これが結論だ。

結論：どう買うか——ジョージア定期預金×ドルコスト平均法

ここまでの分析を一枚に畳むと、こうなる。①長期の物語は強い、②しかし割高、③そして目前に需給の崖。この三つを同時に満たす合理的な解が、「時間で分散して買う（ドルコスト平均法）」であり、さらにその原資を元本を守りながら生み出すことだ。

私が富裕層に勧めているのは、単純な積立ではない。ジョージアの銀行で定期預金を組み、その“金利”を原資にドルコスト平均法でSPCXを拾っていく設計である。

PSR49倍の銘柄に、退職金を一括で突っ込む——これは投資ではなく賭けだ。だが「守った元本が生む金利で、荒れた相場を時間をかけて拾う」なら、話はまるで違う。スペースXのような“高ボラティリティ×需給オーバーハング”銘柄こそ、この設計が生きる。

渡航不要——郵送でジョージア口座を開く

「海外銀行口座は現地に飛ばないと作れない」——これはもう過去の常識だ。当社（Meti Lux Partners）では、日本から一歩も出ずに、郵送でジョージアの銀行口座を開設できる。定期預金の設定まで含めて、日本語で一貫サポートする。

つまり、本コラムで示した「ドル定期を組み、その金利でSPCXを積む」という設計を、渡航ゼロで、今日から準備できるということだ。口座の使い方、定期の組み方、証券口座との連携まで、まずは公式LINEで気軽に相談してほしい。

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