はじめに
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ドバイ最大の不動産開発会社エマール
ドバイで不動産投資を検討したことのある方であれば、一度は耳にする開発会社が Emaar（エマール） ではないでしょうか。
もしご存じない方のために、Emaar について簡単にまとめておきます。
【会社概要】
- 設立：1997年 アラブ首長国連邦（UAE）・ドバイを拠点とする大手総合デベロッパーです。
- 上場企業 Dubai Financial Market（DFM＝ドバイ金融市場）に上場しており、UAEを代表する公開企業の一つです。
- 創業者：Mohamed Alabbar（モハメド・アラバー） 彼のビジョンのもと、ドバイ国内だけでなく、世界各国へ事業を拡大してきました。
【財務状況・事業規模】
Emaar はUAEを代表する不動産企業と呼ばれるだけあり、財務規模も圧倒的です。
2024年の年次報告では次の数字が開示されています。
- 2024年通期収益：AED 355億
- 純資産価値：AED 212.8億（約 579億ドル）
シンプルにまとめると、
「UAEで最大規模の上場不動産デベロッパー」 と捉えていただくとイメージしやすいと思います。
【Emaar の株価が注目される理由】
ドバイの不動産市場は、Emaar のプロジェクトが牽引している部分が大きいため、
市場全体の雰囲気や資金流入の動向を測る上で、Emaar の株価は“ドバイ不動産市場のバロメーター” とも言われます。
株価から見るバブル崩壊
下記のチャートは、Emaar の 2001年以降の株価推移 です。
赤丸で示したポイントが、一般的に語られる「ドバイ不動産バブル期」にあたります。
ドバイでは外国人が不動産を購入できるようになったのが 2001 年。その後、市場拡大とともに Emaar の株価は大きく上昇し、次のような三つのバブルサイクルを形成しました。
【ドバイ不動産バブルの主な3つのサイクル】
第一次バブル（2005〜2008年） リーマンショック直前まで急騰しました。
第二次バブル（2012〜2014年） 世界的な金融緩和を背景に、不動産価格が再び上昇。
第三次バブル（2023年〜現在） コロナ明けの資金流入と人口増により、再び市場が強く加速。
これらの局面は、ドバイ不動産市場の盛衰にほぼ連動しており、Emaar の株価は“ドバイ不動産市場を映す鏡” として、多くの投資家が参考にしています。
そして、以下が直近 6 ヶ月間の Emaar の株価です。
実は、ここ半年だけを見ると、Emaar の株価は一貫して下落傾向 にあります。
不動産市場は引き続き活況と言われる中で、株価が逆方向に動いている点は、投資家の間でも注目されています。
まとめ
多くのドバイ不動産エージェントは、
- 「ドバイ不動産はバブルではない」
- 「市場は絶好調だ」
- 「転売で成功している人が多い」
といった、前向きなメッセージを強調します。もちろん、こうした言葉が事実であれば、その恩恵を最も受けるのは誰か答えは明確です。
不動産開発の最上流に位置する Emaar です。
市場が本当に好調で、転売が活発で、需給が崩れていないのであれば、Emaar の株価は本来もっと強く上昇していても不思議ではありません。
しかし、実際のところはどうでしょうか。直近半年の Emaar の株価は、むしろ下落を続けています。ドバイ不動産が好調だと繰り返される中で、株価だけが逆を向いているわけです。
私たちは、この Emaar の株価こそが
ドバイ不動産市場のリアルを最も正直に映し出している と考えています。
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